Ein grünes Label einer Anleihe lockt nachhaltige Investoren an. Die Frage ist, ob Unternehmen mit der Emission von grünen Anleihen ihre Fremdkapitalkosten senken können, wenn nachhaltig-orientierte Investoren eine geringere Rendite akzeptieren. Aufgrund der zweckgebundenen Mittelverwendung und der großen Anzahl von Energieunternehmen unter den Emittenten sind die Anleger jedoch möglicherweise auch einer größeren Anzahl an Risiken ausgesetzt, wie z.B. Übertragungsrisiken (Sektor-Spillover) – oder Greenwashing-Risiken. Ersteres bezeichnet etwaige Preiskopplungen zu anderen Märkten, beispielsweise zu Rohstoffen und Energie. Daher ist es fraglich, ob Anleger bei grünen Anleihen bereit sind, höhere Risiken zu tragen, wenn sie dafür mit vergleichbaren oder gar niedrigeren Renditen im Vergleich zu herkömmlichen Anleihen entschädigt werden. Der vorliegende Aufsatz beantwortet diese Fragen anhand einer narrativen Literaturübersicht. Es werden grüne Anleihen, die Arten von Emittenten und ihre Motive für die Emission beschrieben. Es wird gezeigt, dass grüne Anleihen ähnlich performen wie ihre braunen Pendants, und die empirischen Ergebnisse allenfalls zu einem geringen (Preis-)Aufschlag für grüne Anleihen deuten. Unternehmen, die in nicht zertifizierte Anleihen emittieren, müssen Anleger jedoch für mögliche Greenwashing-Risiken kompensieren.

Der Beitrag analysiert und bewertet erstmalig die Anwendung von elf verschiedenen Beta-Schätzern mit dem Fama/French-Fünf-Faktorenmodell inkl. Momentum für den deutschen Kapitalmarkt von 1990 bis 2022. Die umfassende Gegenüberstellung verschiedener Beta-Schätzer basierend auf monatlichen und täglichen Renditedaten ermöglicht es, die Ergebnisse von anderen Studien zu Beta-Faktoren vor dem Hintergrund abweichender Berechnungsmethoden einordnen zu können. Unsere Resultate zeigen, dass keine Beta-Variante einen Zusammenhang mit zukünftigen Aktienrenditen aufweist und ein stark positiver Zusammenhang zwischen Betawerten und der Höhe des Marktwertes existiert.

Der vorliegende Beitrag analysiert den Einfluss der Medienberichterstattung auf die finanziellen Auswirkungen von ESG-Kontroversen für eine Reihe großer europäischer Unternehmen. Die Reaktionen an den Aktienmärkten fallen im Allgemeinen negativer aus, wenn verschiedene Arten von ESG-Kontroversen gleichzeitig für ein Unternehmen auftreten und wenn eine erhöhte mediale Aufmerksamkeit und eine stärker negativ konnotierte Berichterstattung bestehen. Sowohl eine besonders gute, als auch eine vergleichsweise schlechte Nachhaltigkeitsreputation führen zu einer intensiveren und kritischeren medialen Berichterstattung im Zusammenhang mit ESG-Kontroversen. Die Ergebnisse der Studie unterstreichen die Bedeutung der Medienberichterstattung für die öffentliche Wahrnehmung von Nachhaltigkeitsaspekten und die darauf folgenden Kapitalmarktreaktionen und bieten damit einen Bezugspunkt für eine detailliertere Analyse dieser Wechselwirkung.

Dieser Beitrag untersucht anhand des DAX im Zeitraum Januar 2010 bis Juli 2022, ob Unternehmen mit hohen bzw. niedrigen ESG-Scores einen Performanceunterschied aufweisen. Die Ergebnisse zeigen für kein Portfolio eine signifikante Über- oder Unterperformance. Lediglich die besten ESG-Firmen tendieren in normalen Marktphasen zu einer Unterperformance. Investoren erleiden beim Berücksichtigen von ESG-Scores auf den DAX risikoadjustiert keinen Nachteil und können zugleich ihrem guten Gewissen Genüge tun.

Das Jahr 2022 hinterlässt einen tiefen Einschnitt im Markt für Neuemissionen. Gegenüber dem Vorjahr sanken die Anzahl der Neuemissionen und das Emissionsvolumen weltweit deutlich. Der Rückgang betraf alle Regionen und war so stark wie noch nie. Dies gilt gleichermaßen für Deutschland. Das leicht gestiegene Emissionsvolumen resultiert allein aus dem Börsengang der Porsche AG. Ursächlich für die äußerst schwachen Neuemissionsaktivitäten ist eine Reihe gleichzeitig auftretender oder sich kumulierender Risikofaktoren mit schwer absehbaren Folgen für die weltwirtschaftliche Entwicklung. Verstärkend kommt die allfällige Korrektur des generell überbewerteten Technologiesektors, die vielfach schwache Performance der Neuemissionen in den letzten Jahren sowie der massive Einbruch des SPAC-Booms vor allem in den USA hinzu. Für 2023 wird eine leichte Erholung der Neuemissionsaktivitäten im Wesentlichen im 2. Halbjahr erwartet.

Die Bedeutung digitaler Technologien für Geschäftsbetrieb und Strategie führt dazu, dass immer mehr Unternehmen Chief Digital Officers (CDOs) ernennen, um die digitale Transformation effektiv zu steuern und die Entwicklung digitaler Fähigkeiten zu überwachen. Wir untersuchen die Marktreaktionen auf Ankündigungen von 287 neu geschaffenen CDO-Positionen zwischen 2012 und 2020. Die Ergebnisse zeigen, dass die Kapitalmarktreaktionen umso positiver sind, je früher ein Unternehmen die digitale Transformation durch die Schaffung einer CDO-Position angeht.

Im Jahr 2020 veröffentlichte Robert Shiller zusammen mit Laurence Black und Farouk Jivraj das Excess CAPE Yield (ECY) als eine Weiterentwicklung des cyclically adjusted price-to-earnings ratio (CAPE). Die Kennzahl setzt das CAPE eines Aktienmarktes in Relation zu einem risikofreien Zinssatz. Diese Studie untersucht empirisch, inwieweit die Berücksichtigung der Zinsentwicklung die Prognosekraft des CAPE für die Aktienmarktentwicklung in Europa und den USA verbessert.

Der Beitrag liefert einen Überblick zu neuen Herausforderungen bei M&A und Lösungsansätzen. Aufgegriffen werden dabei Themen wie Digitalisierung, ESG, Datenschutz, SPACs, die Bewertung von Sonderrechten, die Berücksichtigung von Risiken und möglichen Krisen sowie Anforderungen an Entscheidungsvorlagen bei Kauf oder Verkauf von Beteiligungen (Business Judgement Rule).